환매 거래 전략

주식 환매.

주주의 허가를 얻은 후 자본금을 초과하는 회사는 시장에서 주식의 일부를 매입 할 수 있습니다. 감독과 마찬가지로, 이러한 환매는 2 개월의 마감 기간 동안 중단되어야 결과에 이르게됩니다. 이것은 거래자가 활용할 수있는 기회를 제공 할 수 있습니다. 예를 들어, 바이백이 마무리 될 때와 마찬가지로 짧은 포지션을 설정하고, 예상되는 주식 약세 동안 단락을 닫아 결과에 이르게하고, 아마도 자사주 매입이 재개 될 때 갱신 된 주가 지원을 위해 긴 포지션을 수립합니다.

현재 모든 환매가 동일한 이유로 수행되는 것은 아니기 때문에 표준 주식 변동이 적용된다고 가정하기 전에 회사의 입장과 가능한 방법을 조사하여이 전략을 시도하는 것이 좋습니다. 예를 들어, 최근 기업들은 정부 구조로 인한 잉여 현금을 보유하고 있으며, 환매는 자금을 사용할 수있는 상상할 수없는 방식입니다. 이 구매로 인해 일시적으로 주가가 상승해야하지만, 회사가 그 돈으로 얻은 최선의 사용이 자신의 주식을 다시 사려고하면 장기적인 전망이 그렇게 좋지 않을 수 있음을 명심하십시오. 인수 또는 연구 개발에 돈을 투자하십시오.

일부 회사는 자금 사용에있어 우선 순위가 잘못되어있는 것 같습니다. 예를 들어, 제너럴 모터스는 1986 년 이래로 환매에 200 억 달러 이상을 지출했으며, 자금을 투자했다면 파산 선고를받은 시점에 현금으로 350 억 달러를 더 쓸 수있었습니다. 미국 정부로부터 구제 금융을받는 은행 중 8 곳이 곤경에 빠지기 전에 주식 환매 계획에 거의 2 천억 달러를 썼다. 따라서 환매는 회사 경영 측면에서 항상 현명한 결정이되는 것은 아닙니다.

때로는 회사가 스스로를 모퉁이로 돌려 놓고 직원 복리 후생 제도를 시작해야 할 때가 있습니다. 종업원 주식 소유 프로그램 (Employee Stock Ownership Program : ESOPs)은 근로자에게 자신의 주식에 대한 권리를 부여하며, 너무 많은 주식이 발행되면 희석되어 주식을 평가 절하합니다. 이에 대한 해답은 환매 계획이지만 다른 고려 사항과 상관없이 주식 가치를 높이기 위해 수행해야합니다. 시스코와 델 컴퓨터는 이러한 생각의 예입니다.

한 회사가 주식을 매입 할 때, 발행 주식 수를 줄이면 나머지 주주들의 배당 규모가 커집니다. CEO들은 종종 수익성에 의해 판단되며, 그 중 하나는 배당금의 크기이며, 그러한 판단에서 보너스 지급이 이루어 지므로 공개 소유 주식수를 줄이기위한 조치를 취하는 것이 개인의 이익입니다.

일반적으로, buybacks는 회사의 시장 인식을 시도하고 변경하는 데 사용할 수 있습니다. 환매를 실시하는 한 가지 방법은 기존 주주로부터 주식을 사려고 제안하는 것인데, 판매를 유도하기 위해 보통 시장 가격보다 높습니다. 따라서 주식은 더 높은 가치로 인식됩니다. 주식수의 희석을 줄이고 배당금을 늘리는 것 외에도 투자자가 자신의 주식 가치를 설정하여 고려할 수있는 방법입니다.

요약하자면 Jack Petchey, Peter Webb, Jon Moulton 또는 Bob Morton과 같은 확고한 투자자의 행동을 따르기 만하면 많은 기회가 게으른 상인에게 주어질 수 있습니다. 이러한 개인은 저평가 된 회사의 지분을 축적하고 주주 가치를 끌어 내기위한 촉매제 역할을하는 것으로 좋은 평판을 얻고 있습니다.

당기 트레이딩 전략 | 워리어 트레이딩.

Pull Back Trading 전략.

Pull Back Trading Strategy는 매우 강하고 상대적으로 높은 거래량을 가진 주식을 거래하는 것입니다.

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큰 이동 (5 + 녹색 초)을 만든 주식은 다음 9ema 또는 VWAP 다시 뽑아.

이상적인 주식은 촉매, 뉴스, 수입 등에서 뛸 것입니다.

반드시 진입로에있는 행에 적어도 5-10 개의 양초가 있어야하거나 출입구에서 매우 큰 양초가 있어야합니다 (1-2)

반드시 9MA로 되돌아와 플래그 패턴을 형성해야합니다.

주식을 찾는 방법 :

단순히 상위 5 명의 상대적인 볼륨 리더 및 / 또는 가장 큰 게이너를보고 그 뒤를 기다리는 것으로이 주식을 찾으십시오.

구매 방법 (요약, 트레이딩 코스 학생들을위한 세부 사항)

새로운 5 분짜리 촛불을 사서 새로운 것을 만들어보십시오. 자신감이 있다면 처음으로 1 분짜리 촛불을 사면 새로운 고지를 만듭니다. 일반적으로 1 분이 너무 고르지 않습니다. 낮에 휴식 시간에 두 배로 올려보세요. 또한 두 배로 올 때 손익분기 점에 맞추십시오.

일반적인 위치 크기에 대해서는 항상 20 센트를 멈추십시오. 풀 백의 최저점에서 멈추는 설정이 적절한 위치입니다. 멈추지 않으면 기다려.

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낮의 휴식 시간을 두 배로 늘리면 손익분기 점에 맞추십시오. 하루의 고비를 팔아 봐. 이는 두 배로 늘어진 주식의 경우 10-20 센트에 불과하지만 원래 주식의 경우에는 좋은 승자입니다. Break Even에서 ¼ 위치를 멈추고이 정지 지점을 마지막 5 분 초의 최저점까지 움직입니다.

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더 좋은 Buyback 전략.

더 좋은 Buyback 전략.

재 매입, 평판 및 반품.

앨리스 보나임 (Alice Bonaime) 최근의 논문이 여기에 있습니다.

이 논문은 기업의 명성이 환매 완료율 (실제 환매와 실제 환매의 비율)의 결정 요인인지 여부와 주식 시장이 평판이 좋지 않은 기업의 발표를 할인할지 여부를 검토합니다. 사전 완료율은 현재 완료율 및 발표 수익률과 긍정적 인 상관 관계가있어 재 매입의 일관성을 나타내고 평판의 영향을 의미합니다. 또한, 가속화 된 주식 환매에 관한 초기 연구는 공개 시장 환매보다 신용 할 수있는 것으로 나타났습니다. 나는 과거 완료 율이 낮기 때문에 명성에 대해 우려 할 것 같은 기업의 경우, 주식 환매가 가속화 될 확률이 더 높다는 것을 보여줍니다.

데이터 소스:

저자는 Buyback 공지, 수익률에 대한 CRSP, 다양한 재무 데이터에 대한 Compustat 및 IBES (Institutional Brokers Estimates System)에 대한 수익 예측 및보고 데이터를 위해 증권 데이터 Corporation (SDC) 데이터베이스를 사용합니다. 표본 기간은 1986 년에서 2004 년 사이이며 의도 한 환매 수준을 나타내지 않은 회사는 생략됩니다.

토론:

학술 연구를 다룰 때 이전 초안은 새로운 버전보다 더 많은 정보를 제공합니다 (논문, 우수, 게시 된 기사, 나쁜). 이것이 학술 연구에 대한 비 과학적 접근이 일반적으로 어떻게 작동 하는지를 보여줍니다.

첫째, 열심히 청구하는 박사 과정 학생은 힘들이지 않고 손으로 데이터 집합을 수집 한 후에 몇 가지 예외적 인 결과를 찾습니다. 이 신문의 초기 초안은 무역 전략을 둘러싼 놀라운 수익률과 성과에 중점을 두면서 나옵니다. 아무도 그것을 읽지 않으며 결과는 종종 도서관의 서가에있는 논문에 묻혀 있습니다. 다음으로, 박사 과정 학생은 멋진 경제 모델이나 이론을 개발해야합니다. & fit & # 8221; 이상한 데이터와 정신적 자극에 대한 학계의 욕구를 달래줍니다. 논문의 다음 초안이 발표되고 학계 밖에서 거의 관심을 두지 않는 경제 이론이나 세부 사항이 강조됩니다. 출판 된 논문은 경제 이론에 중점을 두어 발표되고, 저자는 이미 경제 이론에 부합 할 것이라는 경험적 결과를 발표했다. Voila, 발행 된 학술 논문.

우리가 여기서 다루고있는 논문은이 과정의 완벽한 예입니다.

Alice는 놀라운 투자 전략을 요약 한 보고서로 시작했습니다. 그녀는 심지어 원본 초록에서 결과를 강조했습니다 (관련 항목이 강조 표시됨).

공개 시장 환매 발표는 일반적으로 긍정적 인 신호로 간주되고 긍정적 인 비정상 수익률과 관련되어 있지만 약속을 지키지는 않습니다. 이 백서에서는 재고를 사기위한 발표의 신뢰성을 평가할 때 시장이 회사의 명성을 통합하는지 여부를 검토합니다. 나는 경영 신뢰도에 대한 사전 지표가 발표 수익에 반영된다는 약한 증거를 찾는다. 실증 분석 결과는 애널리스트의 기대치를 지속적으로 충족 시키거나 이길 수있는 기업의 발표가보다 신뢰성있는 것으로 여겨지지만 이전 수익률, 발생 또는 내부 환매와는 관련이 없다는 이론을 뒷받침합니다. 그러나 높은 선행 구매 계획 완료율은 비정상 장기 수익률과 관련이 있습니다. 이전 공시에 이어 가장 낮은 수익률을 보인 기업의 하위 집합에 대해, 나는 사전 완료율이 높은 기업에 대해 평균 3 년간 누적 된 비정상적인 B / S 수익률 29.8 %를 확인했다.

Alice는 전형적인 학술 트랙에 올라서 멋진 트레이딩 전략에 대한 모든 훌륭한 정보를 제거하고 학술적 청중을 위해 맞춤화 된 기사를 썼습니다. 이제 Alice가 JFQA에 자신의 기사를 게시 할 것 같습니다. & # 8211; 내가 추가 할 자격이 아주 잘되었습니다.

& # 8220;이 논문은 기업의 명성이 환매 완료율 (실제 환매와 실제 환매의 비율)과 주식 시장이 저평가 된 기업의 발표를 할인할지 여부를 결정합니다. 사전 완료율은 현재 완료율 및 발표 수익률과 긍정적 인 상관 관계가있어 재 매입의 일관성을 나타내고 평판의 영향을 의미합니다. 또한, 가속화 된 주식 환매에 관한 초기 연구는 공개 시장 환매보다 신용 할 수있는 것으로 나타났습니다. 과거의 완료율이 낮기 때문에 명성에 대해 우려 할만한 기업의 경우, 주식 환매가 가속화 될 확률이 더 높다는 것을 보여줍니다. & # 8221;

새로운 absract에서 내가 어떻게 강조하지 않았는가? 글쎄, 트레이딩 전략 수익과 관련된 것은 아무것도 없었어요.

어쨌든, 그것은 예상보다 길었습니다. 간단한 연구를 읽으십시오. 일찍 연구를 읽거나 보트를 놓칠 수 있습니다.

이 논문의 저자는 "시장 개방에 대한 시장 Underreaction in Open Market Share Repurchases"에서 논의 된 바이백 이상을 분석합니다. 그 논문의 요약은 그림과 함께 가장 잘 묘사됩니다 :

결과는 가상의 결과이며 미래의 결과를 나타내는 지표가 아니며 실제로 투자자가 얻은 수익을 나타내지 않습니다. 인덱스는 관리되지 않거나 관리 수수료 또는 거래 수수료를 반영하지 않으며 인덱스에 직접 투자 할 수 없습니다. 이 결과의 구성에 관한 추가 정보는 요청시 제공됩니다.

주요 포인트는 차입 주식을 보유한 기업이 미래에 위험 조정 기준을 초과 달성하는 경향이 있다는 증거입니다.

이 이상 현상을 더 강력하게 만들 수 있습니까?

성분 1 : 명성.

투자자는 위에서 설명한 바와 같이 긍정적 인 신호로 해석하기 때문에 주식 환매 발표에 적극적으로 반응합니다. 그러나 그러한 발표는 회사를 아무 것도하지 못하게합니다. 따라서 일부 회사는 주식 매입 계획을 제대로 이행하지 못할 수도 있습니다. Stephens and Weisbach (1998)는 평균 재구매 기업이 자신들이 말하는 것에 대해 약 74-82 % 만 재구매하고 있음을 발견했다. 앨리스가 취하는 한 가지 각도는 확고한 buyback 명성, 또는 buyback을하고 실제로 buyback을한다고 믿는 회사가 신뢰할 수없는 사람들보다 더 높은 비정상 수익을 얻는 지 확인하는 것입니다.

결과는 가상의 결과이며 미래의 결과를 나타내는 지표가 아니며 실제로 투자자가 얻은 수익을 나타내지 않습니다. 인덱스는 관리되지 않거나 관리 수수료 또는 거래 수수료를 반영하지 않으며 인덱스에 직접 투자 할 수 없습니다. 이 결과의 구성에 관한 추가 정보는 요청시 제공됩니다.

성분 1 : 과거의 성능.

Bonaime 교수는 이전의 환매 이후 주식에 대한 비정상 수익률에 근거하여 반복적 인 환매 회사의 샘플을 5 분위로 나눕니다. Q1은 이전 패자이고, Q5는 이전 승자입니다.

성분 1 및 2를 혼합 함.

결과는 가상의 결과이며 미래의 결과를 나타내는 지표가 아니며 실제로 투자자가 얻은 수익을 나타내지 않습니다. 인덱스는 관리되지 않거나 관리 수수료 또는 거래 수수료를 반영하지 않으며 인덱스에 직접 투자 할 수 없습니다. 이 결과의 구성에 관한 추가 정보는 요청시 제공됩니다.

환매 평판은 장기간의 비정상 수익률에 영향을 미침 9.64 % vs 6.66 % 이전 환매 이후의 주가는 장기 수익률에 영향을 미치며 패자의 경우 23.77 % vs 수상자의 경우 4.85 %에 영향을 미칩니다. 높은 평판을 가진 회사에 초점을 맞추고 이전 환매 이후 실적이 저조한 전략은 29.76 %

이전의 자사주 매입 이후 낮은 수익률을 기록했지만 높은 완성도를 기록한 주식은 다음 자사주 매입 이후 굉장한 수익률을 보입니다.

투자 전략 :

과거 주식 환매가 있었던 회사의 과거 데이터를 관찰하고 주식 반환 및 환매 완료 비율을 기록하십시오. 이전 수익을 기준으로 샘플을 다섯 그룹으로 분리합니다. 2 단계에서 확인 된 가장 낮은 이전 수익 그룹 내에서 이전 완료율을 기준으로 샘플을 반으로 나누십시오. 후속 환매가 발표되면 낮은 이전 수익률, 높은 과거 완료율 하위 집합에 해당하는 주식을 구매하십시오. 미래에 잘 될 것으로 보이는 다양한 수익률 포트폴리오를 창출 할 수 있도록 가능한 한 자주 수행하십시오.

해설:

이 전략은 숫자에 따라 상당히 매력적이지만 물류는 상당히 집중적입니다. 그럼에도 불구하고이 보고서는 모든 중요한 환매가 동등하게 창출되는 것은 아니라는 점을 강조합니다. 종종 시장 평론가들은 세계의 모든 위대한 일들의 만병 통치약으로서의 환매에 대해 말하고 있습니다. 현실은 아주 다릅니다. 어떤 회사들은 실제로 말하는 것을 결코하지 않습니다.

숙고해야 할 또 다른 포인트는 '가장 낮은 이전 수익'의 극단적 인 수익률입니다. decile은 온다. 원래의 환매 특이성 보고서에서 공개 시장 점유율 환매에 대한 시장의 과소 평가 결과, 저자는 가치주와 관련된 일부 미친 비정상 수익률을 발견했습니다. (3 년 비정상 수익률은 30 % 북쪽). Alice가 본질적으로 이전에 성능이 좋지 않은 & # 8217; 법안. 시장에서 실적이 저조한 기업은 결국 가치로 분류 될 것입니다. 가까운 미래에. 따라서 결국 앨리스는 주식 환매와 관련하여 더 큰 포인트를 강조 할 수 있습니다. 즉, 저렴한 가격의 환매에 초점을 맞 춥니 다. 주식.

나는 모든 근본적인 투자자들이 생각하고있는 것이 무엇인지를 안다 : & # 8220; D & # 8217;

여기에 표현 된 견해와 의견은 저자의 견해와 견해이며 반드시 Alpha Architect, 계열사 또는 직원의 견해를 반영하지는 않습니다. 우리의 전체 공개가 여기에 있습니다. 분석에 사용 된 공통 통계의 정의는 여기 (아래쪽)에서 볼 수 있습니다. 수천 명의 다른 독자와 함께하고 우리 블로그에 가입하십시오. 이 사이트는 ETF 나 ETF에 대한 정보를 제공하지 않습니다. 이 사이트를 참조하십시오.

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저자에 관하여 : Wesley R. Gray, Ph. D.

미국 해병대의 대위로 근무한 후, 그레이 박사는 박사 학위를 받고 드렉 셀 대학 (Drexel University)에서 재무 교수로 일했습니다. 학계와 업계 간의 연구 격차를 해소하는 Gray의 관심은 Alpha Architect를 발견하게 만들었습니다. Alpha Architect는 세금에 민감한 투자자를위한 저렴한 액티브 익스포저를 제공하는 자산 관리 회사입니다. Dr. Gray는 4 권의 책과 여러 학술지를 발표했습니다. Wes는 월 스트리트 저널, 포브스, ETF 및 CFA 연구소를 포함하여 여러 산업 분야의 대표 기관에 정기적으로 기고합니다. 그레이 박사는 시카고 대학교에서 MBA와 금융학 박사 학위를 받았으며 펜실베이니아 대학의 와튼 스쿨 (Wharton School)에서 학사 학위를 받았다.

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2 개의 댓글.

[[# 8230;]] 더 나은 환매 거래 전략을 수립합니다. (경험 금융 블로그) [& # 8230;]

[& # 8230;] 더 좋은 Buyback 전략 2011 년 8 월 2 일에 게시 됨, wes Repurchases, Reputation 및 [& # 8230;]

주식 환매 전략이 시장 수익을 창출 할 수있는 방법.

배당금 지급 주식은 모두 분노하고 있지만, 회사가 현금을 주주 주식 환매로 환원하는 다른 방법은주의를 끌만한 가치가 있습니다.

PowerShares Buyback Achievers ETF (PKW)는 지난 12 개월 동안 발행 주식의 최소 5 %를 구매 한 기업에 중점을 둡니다. 지난 5 년 동안 SPDR S & P 500 ETF (SPY)와 주요 배당 ETF를 능가했습니다.

배당금 재투자가 포함 된 전체 수익으로 전환하더라도 수익률은 유지됩니다.

이제 유대감 채권 소득이 살기를 원한다면 배당금이 요즘 배를 떠 ​​다니게 될 것입니다. 파란 칩이 많아 10 년 만기 국채 수익률이 두 배나 높고 적절한 밸류에이션도있다.

그러나 소득이 필요하지 않으면 주식 재구매업자에 집중하는 것이 더 나은 전략이 될 수 있습니다. 특히 과세 대상 계정에서 거래하는 경우. 현재 최상위 배당 소득 세율은 15 %입니다. 15 %는 연말에 만료되도록 설정됩니다. 우리는 의회가 11 월 선거가 끝날 때까지 무슨 일을 할 것인가에 대해 쪼그리고 앉아있다. 오바마 대통령은 25 만 달러 이상을 벌어 들인 사람에게 배당 세금을 부시 감면 이전에 되돌려 줄 것을 요구했다. 현재 세율은 39.6 %에 달할 수 있습니다. 미트 롬니 (Mitt Romney)는 세금 폐지를 요구했다. 의회가 소시지 제조를 통해 끝나고 나면 무엇이 나올지 아무런 말도하지 않습니다.

주식 환매를 통해 세금 관련 사항을 걱정할 필요가 없습니다.

주식 환매는 많은 현금을 보유하고있는 강력한 영업 펀더멘털을 가진 회사가 주주들에게 제공 할 때 주주에게 가장 적합합니다. 이상적인 재 매입은 현재 주가가 회사를 과소 평가한다는 경영진의 계산에 달려있다.

이상적이지 않은 것은 거친 패치를 통과하지만 현재 많은 돈을 가지고있는 회사입니다. 재구매를 통해 일부 지표를 개선 할 수 있습니다. 예를 들어 자사주 매입 여부를 불문하고 주식 환매를 통해 미결제 주식수를 줄이고 PE 비율이 하락할 경우 보다 나은.

PowerShares Buyback Achievers는 일 년에 한 번 포트폴리오를 설정합니다. (IBM), 인텔 (INTC), 월트 디즈니 (DIS), 코노 코 필립스 (COP) 및 홈 디포 (HD)가 현재 보유하고있다.

Home Depot의 환매는 현금을 고갈시키지 않았습니다.

그러나 2011 년 대부분의 대규모 바이백 (buyback) 이니셔티브를 기반으로 PowerShares Buyback Achievers 포트폴리오에서 상위 10 위 자리를 지키고있는 Hewlett-Packard (HPQ)를 살펴보십시오.

메그 휘트먼 (Meg Whitman)이 2011 년 가을 CEO로 취임했을 때, 적극적인 주식 매입을 위해 현금으로 먹는 것을 계속했다. YCharts Pro를 사용하면 Exxon Mobil (XOM), Chevron (CVX), Conoco Phillips, Intel 및 Royal Dutch Shell (RDS. B)와 같은 가장 활동적인 최근 재고 재구매자가 총액 기준으로 "매력적"인 것으로 나타났습니다.

에너지 경사는 완벽한 의미를 갖습니다. 4 인 모두 현금이 많지만 글로벌 경기 둔화로 인해 실적이 떨어지고 주가가 하락했다. 세계가 장기적인 에너지 소비 문제를 해결했다고 생각하지 않는 한, 그러한 철회는 구매자들에게 더욱 매력적인 진입 점을 창출합니다. 분명히 그것이 경영진이 생각하는 것입니다.

그들은 또한 배당 수익률을 제공합니다.

경우에 따라서는 현금을 똑바로 주머니에 넣기를 원합니다.